（转自：东方金工研究）

摘要

投资建议

根据最新的分红预测模型，截至2025年6月20日 ，我们建议投资者关注以下7月期指合约机会：

上证50指数期货（IH）：当前呈浅升水状态
，年化对冲成本为-1.91% 。建议投资者关注该指数期货短期正向套利机会，适当考虑持有空头对冲头寸以利用相对较低的对冲成本优势
。

沪深300指数期货（IF）：年化对冲成本为1.35% ，处于适中的贴水水平。建议投资者审慎参与套利策略
，特别关注近期集中分红所带来的基差波动，适时调整头寸布局 。

中证500指数期货（IC）及中证1000指数期货（IM）：目前均呈现深贴水状态 ，年化对冲成本分别高达7.37%和10.19%
。我们建议投资者谨慎评估此类深贴水带来的潜在做多机会
，同时充分衡量高额对冲成本所带来的风险，适合风险偏好较高且具备相关套利经验的投资者谨慎布局。

01

2025分红最新预测结果

市场越有效 ，我们要战胜对手就需要越早越准确地获取信息，有了过去的经验
，已经有更多的投资者开始关注分红 。根据往年的经验，预计2025年的指数成分股分红仍将集中在5-7月 ，因此
，分红对于存续期涵盖5-7月的期指合约定价都将有显著的影响
。目前7月
、9月和12月合约已经上市交易，6月合约即将到期而8月合约即将开始交易 ，我们有必要提前对分红比例有一个合理的预测。

上市公司已逐步公布分红信息
，截止6月20日，上证50成分股中 ，25家实施
，15家股东大会通过，10家董事会预案 ，沪深300成分股中
，142家实施，97家股东大会通过 ，61家董事会预案，中证500成分股中
，284家实施，161家股东大会通过 ，55家董事会预案
，中证1000成分股中，559家实施 ，364家股东大会通过
，77家董事会预案 。

根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300 、中证500
、中证1000指数7月合约的分红点数分别为40.84、38.26 、19.23
、17.88。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期 ，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本
。上证50、沪深300 、中证500指数、中证1000的7月合约的年化对冲成本（剔除分红
，按365天计算）分别为-1.91%
、1.35%、7.37% 、10.19%。分红对股指期货各指数期货合约影响详细如下：

上证50股指期货：

沪深300股指期货:

中证500股指期货：

中证1000股指期货：

未来分红对上证50期货价格的剩余影响（指数点）：

未来分红对沪深300期货价格的剩余影响（指数点）：

未来分红对中证500期货价格的剩余影响（指数点）：

未来分红对中证1000期货价格的剩余影响（指数点）：

风险提示

我们对分红的预测基于一系列的合理假设 。如果市场环境发生突变，例如分红率发生大的变化 ，那么预测结果可能与实际分红有差异
。

说明：

本订阅号资料基于东方证券股份有限公司已发布证券研究报告制作。

证券研究报告：《分红对期指的影响20250620》

发布日期：2025年06月20日

分析师：刘静涵 执业证书编号：S0860520080003

分析师：杨怡玲 执业证书编号：S0860523040002

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