来源：时代财经

　　2025年 ，一个龇牙咧嘴的“顶流娃娃”
，正在改写全球潮玩规则
。

　　这个名叫LABUBU的潮玩IP，是中国香港艺术家龙家升创作的MONSTERS精灵天团成员 ，2018年入市即成为泡泡玛特增速最快IP。

　　2023年销量破亿，2024年至今
，借由泰国明星Lisa
、歌手蕾哈娜的“明星带货 ”，LABUBU从亚洲火向欧美 ，其3.0系列发售时
，泡泡玛特APP登顶美国App Store购物榜 。

　　6月10日，永乐春拍现场 ，一款初代薄荷绿LABUBU以108万元落槌
，刷新潮玩单品拍卖纪录
。一周后，泡泡玛特（09992.HK）股价经历震荡——6月17日单日跌6.04% ，市值蒸发223亿港元。这场由“露着9颗尖牙的丑萌精灵
”掀起的风暴
，不仅让创始人王宁登顶河南首富（6月9日，福布斯实时富豪榜显示 ，泡泡玛特创始人王宁及其家族身家为208亿美元
，成为河南新首富），更将中国潮玩产业推向舆论中心 。

　　“以前想做中国的迪士尼 ，现在要做世界的泡泡玛特
。”泡泡玛特创始人王宁的愿景在LABUBU的爆火中显影。

　　为让更多消费者购买到LABUBU，6月18日晚
，泡泡玛特首次开启LABUBU线上预售 。不过，这也导致LABUBU在二手市场价格下跌
。二手交易平台千岛APP的数据显示 ，以隐藏款“本我 ”为例
，6月14日至19日，其价格从4732.96元跌至1819.74元 ，跌价超6成。

　　为什么是LABUBU？

　　LABUBU真的美吗？

　　在传统玩偶以“萌系治愈
”为主流的赛道上
，LABUBU以“邪恶感”破局 。

　　“搞怪，个性 ，丑萌而独特
，笑得龇牙咧嘴但憨憨的
。 ”90后上班族Ella回忆首次抽中LABUBU博士系列时，“崩溃又上瘾”的矛盾感 ，“不像Molly的精致
，它的搞怪像在说‘不完美才是常态’。在可爱毛茸茸的衬托下，具有极高的辨识度和吸引力 ，更能彰显年轻人的个性 。
”

　　这种审美在不同群体中呈现分化，80后华杰直言“丑到离谱”；00后籽茹则坦承因“爱豆喜欢而入坑 ”
，折射出Z世代“爱屋及乌
”的消费逻辑。

　　39岁的椰蛋也自称是“爱屋及乌”型玩家
。3年前，因美院背景出身的先生是LABUBU迷而逐渐入坑。尽管当时泡泡玛特的当家女明星是MOLLY ，但因椰蛋的先生对“丑 ”有独特的鉴赏
，由此开启收藏LABUBU之路 。如今，她后悔当时没有投入更多钱支持先生的爱好 ，“不然今天我应该是最幸福的‘娃妈’
。
”

　　紧张的眉头
，裂开的大嘴和一嘴尖牙。椰蛋将LABUBU理解为既凶又喜、既萌又怪，正如她先生五大三粗的外形之下却是慢工出细活的美术生 。椰蛋认为 ，LABUBU象征着外在普通 、甚至可怕
，但内在又有趣
、单纯的灵魂，“尽管我不够完美 ，但我依旧魅力爆棚”
，这是椰蛋赋予LABUBU的涵义与理解
。

　　椰蛋后来还迷上了为娃娃购买漂亮娃衣，有些好看的甚至需要四五百元一套。直到搪胶娃娃的出现 ，让椰蛋突然觉醒 。她不禁意识到“这不就是我们小时候玩的过家家吗？ ”，只是从芭比、珍妮变成了LABUBU
。

　　而LABUBU对玩家而言
，意味着什么？

　　“LABUBU在我这里是未泯的童心
”，椰蛋直言小时候没有被完全满足的拥有感 、配得感 ，当下她有能力时将尽可能的满足自己。LABUBU同时成为椰蛋社交的重要话题
，“现在我能和7岁的儿子在LABUBU上聊好一会，那一刻我们仿佛成为了同龄人 ，这种感觉很好 。”

　　随着LABUBU爆火
，其越来越强的社交属性让椰蛋大为自豪
。在椰蛋的生活里，LABUBU是多重身份的载体：挂在包上的“时尚配饰 ”
、与闺蜜拍照的“造型道具
”、朋友圈的“社交货币” ，让椰蛋的生活更有趣
，原来人与人间的关联并非只有单一属性，也可以是“娃友 ”。

　　对Ella而言 ，盲盒或者LABUBU虽没有具体功能
，但产生了重要情绪价值，成为年轻人的精神搭子 。而以盲盒的形式出售 ，更加满足了年轻人的猎奇 、探索心理。“从抢购
、开盒、拆包 、晒娃，都是充满着惊喜激动的过程
，这个过程已经是物有所值了
。”

　　通过随机性奖励，是盲盒经济能够驱动消费的重要因素。

　　盲盒经济的本质是“概率学陷阱
”——12款常规款+1款隐藏款的设置 ，让玩家陷入“集齐强迫症” 。当玩家拥有盲盒系列的其中几个后
，总产生想集齐12款娃娃的冲动，同时手中的娃娃越多又成了玩家“炫耀 ”“晒娃
”的“社交资本”
。

　　椰蛋算过一笔账：为凑齐LABUBU“前方高能 ”系列 ，她累计端盒3次
，溢价收娃5只，“看着娃娃身价涨跌比炒股还刺激。
”这种机制暗合行为经济学中的“可变奖励原理” ，正如Ella所言
，“摇盒时猜隐藏款的期待，比拆到普通款的失落更让人上头 。 ”

　　此外 ，盲盒经济的本质还包括不确定性奖励
，玩家拆盲盒瞬间的“快感
”成为盲盒的魅力所在——你永远不知道你摇晃的、猜测的
、预判的是否是你想抽中的“隐藏款”“限定款 ”
。椰蛋十分认同盲盒可以缓解压力，“因为收藏娃 ，改娃，把娃带入社交场景本来就是一个‘玩’的过程。
”

　　“我们抽过盲盒
，也有过端盒，更有从各种玩家或者平台溢价收娃 。我们看得很明白 ，是资本的手段也好
，营销的策略也罢，但并不会影响我们喜欢LABUBU并愿意入手他们
。”椰蛋认为 ，泡泡玛特的营销策略增加了娃的可玩性
，例如玩家之间的交流交易，每天关注自家娃的身价涨跌 ，和各种品牌的联动等
，就像小时候玩的大富翁，也像是现实世界的股票、不动产 ，“泡泡玛特把LABUBU变成了现代人的资产
，成为我们日常生活中的重要谈资。 ”

　　饥饿游戏？从发售秒没到黄牛垄断

　　LABUBU爆火后，买到它的难度却越来越高 。

　　“蹲发售像抢春运票
。”Ella如是形容。不仅线上盲盒秒罄 、线下门店被黄牛整盒扫货 ，海外甚至出现“为抢搪胶公仔大打出手
”的场景 。6月18日，二手平台数据显示
，LABUBU快闪店入场券被炒至2400元，初代搪胶公仔溢价超20倍。

　　LABUBU为何一娃难求？

　　这种营销策略被00后玩家惠妍视为“资本游戏” ，明星效应点燃热度
，黄牛把潮玩变成期货
。“好多人抢购LABUBU也不是真的喜欢，并不会自留 ，而是溢价出售
，反而像一门生意了 ”。惠妍指出 。

　　据其预测，日后LABUBU的二手价格或许会有所降低
。正如泡泡玛特旗下系列Molly一样 ，曾经火爆全网
，但随着时间推移，如今热度不如从前。

　　自称佛系玩家的小玛十分怀念以前不用抢购的岁月 ，“那时随便买
，想要哪只都可以买到
” 。

　　“如今，线下那些黄牛占着盲盒机器不走 ，很疯狂
。”90后玩家Ella的抱怨代表众多消费者心声。职业黄牛已形成完整产业链，他们使用外挂软件监控库存
，组织“抢购大军 ”垄断货源 。

　　以目前正在全国四个城市举办的泡泡玛特“怪味便利店
”快闪店为例，据规则 ，门店仅对线上成功预约的玩家开放线下进店选购资格
，暂不开放线下排队进店
。

　　6月17日下午，时代财经走访广州天环广场泡泡玛特“怪味便利店”快闪店 ，门店展区位于商场中庭
，除了三名身穿白色工装的工作人员和一名保安，并没有买家。工作人员表示“需要线上预约 ，没有预约无法入场 ”
，随即时代财经进一步询问为何预约已满现场却没人，工作人员表示“顾客来的时间不一样
” 。6月18日晚 ，时代财经在闲鱼二手平台搜索发现
，有网友以200元的售价，出售18日20：30-20：50时段的泡泡玛特广州天环快闪店入场券
。

　　高溢价劝退了一些老玩家 ，小玛就表示，“想要LABUBU火
，但不想被黄牛炒价格”。合理范围的溢价能接受，但Ella认为没有必要购买黄牛手中溢价几十倍的娃娃 。对于现在LABUBU在二手市场的交易行为 ，ELla一方面害怕买到仿品
，另一方面她更喜欢自己随机抽盲盒的惊喜感，她更看重与娃娃的缘分。

　　也有玩家质疑 ，“为什么不增加产能？频繁断货只会消耗热情
。 ”

　　或许是为了减少消费者购买难度
，6月18日，LABUBU3.0首次开启线上预售 ，目前预售发货日期已经排到9月。而从6月18日下午开始
，泡泡玛特官方商城小程序业多次弹出相关商品的补货通知，同时在天猫官方旗舰店
、抖音潮玩直播间等也大量放货 。当日晚间 ，不少消费者在社交平台发文表示抢到了一直断货的LABUBU3.0系列
。

　　还能火多久？

　　顶流IP的热度能持续多久？

　　事实上
，MOLLY、暴力熊等IP均经历过“爆红-溢价-退热
”周期。Ella担忧LABUBU重蹈覆辙：“现在的热度是明星和资本堆起来的，等下一个顶流出现 ，二手市场可能崩盘 。”

　　在Ella看来，LABUBU当前是一种“泡沫 ”
。初始
，LABUBU作为一个普通的IP，得益于明星的喜爱 、资本的营销 ，让它迅速火爆出圈。“有很多人不是因为喜欢而追随
，等到热度消散之后，二手市场的价格也会回落 ，而且盲盒更新迭代很快
，不知道下一个火出圈的是哪个‘小可爱’ 。”

　　但椰蛋持乐观态度，“LABUBU有完整的精灵天团人设和跨界联名 ，不像传统玩偶只有单一形象
。泡泡玛特正在建主题乐园
、推动画
，这是延长IP生命的关键。
”

　　目前，在泡泡玛特的IP 阵营里 ，已有四款IP年营收超过10亿元
，其中LABUBU所在的THE MONSTERS已经诞生10年，MOLLY也在今年迎来20岁的生日 ，一定程度上也验证了泡泡玛特持续运营IP的能力 。

　　财报数据显示，2024年
，MOLLY实现营收20.9亿元，同比增长105.2%；SKULLPANDA营收13.1亿元 ，同比增长27.7%；CRYBABY营收11.6亿元
，同比增长1537.2%，是增长最快的新锐IP和销售额最快突破10亿元的IP之一
。

　　据公司管理层此前在股东大会上的表态 ，近期泡泡玛特在电影板块会有比较大的进展。“核心是搭建一个综合的商业框架
，不同的业务互相支撑 。比如乐园本身贡献收入不大，但它会带动产品的销售。”

　　椰蛋则认为 ，LABUBU的独特性（拥有搪胶玩偶、艺术家联名 、品牌跨界等）和未来品牌规划会让其拥有比以往任何一个潮玩更长的生命周期
。LABUBU和以往潮玩不一样
，过去潮玩没有故事背景和人物关系，无法组建一个完整的故事体系 ，自然生命力有限。

　　不过
，受访者普遍都希望泡泡玛特能增加产能，“让大众都可以拥有一个自己喜欢的LABUBU ，让它成为经典，频繁断货会激增大众对拥有LABUBU的欲望
，但长此以往会让人热情殆尽 。 ”财报显示，2024年泡泡玛特海外营收增长375.2% ，但供应链仍集中在国内
。如何平衡“限量稀缺
”与“普惠消费”
，成为品牌破局的关键。

　　站在更高的层面来看，从中国的迪士尼到世界的泡泡玛特 ，王宁的愿景需要跨越IP同质化
、版权保护、全球化运营等关卡 。

　　“目前中国潮玩IP已走出国门
，走向世界，这种文化输出让国人自豪
。希望泡泡玛特抓住当下机遇 ，让LABUBU或其他系列IP更纯粹 、持续创新
，让娃娃成为经典。 ”当LABUBU出现在洛杉矶机场
、巴黎时装周，其意义已超越玩具本身 ，椰蛋设想
，“如果推出56个民族版、朝代版LABUBU，它就能成为文化载体 。
”

　　这种期待指向更深层的议题：中国潮玩能否从“商业爆品”进化为“文化符号 ”？“LABUBU不仅是一个娃 ，更是一个可以让全世界了解中国文化和中国精神的载体，意义深远
。
”正如玩家小玛所言：“希望LABUBU是能留在一代人记忆里的经典。”

　　LABUBU爆火
，是设计 、营销与时代情绪的共振，但能否跨越周期 ，取决于泡泡玛特能否在狂热中守住IP的文化内核 。当潮水退去
，真正留下的或许不是拍卖纪录，而是那些被一只“丑娃 ”治愈过的平凡时刻
。

　　（注：文中小玛、椰蛋
、Ella、华杰 、籽茹
、惠妍均为化名）