专题：大商所纯苯期货和期权上市

　　“化工家族”再添“新丁 ”，纯苯期货
、期权在大商所挂牌上市。这意味着芳烃产业链的风险管理体系将更加健全 ，风险管理工具将更为丰富
，能够更好地满足相关产业企业个性化、多样化和精细化的避险需求 。纯苯期货自2025年7月8日（周二）上午09：00起上市交易（当日8：55-9：00集合竞价）
。纯苯期货开展夜盘交易。首批上市交易合约为BZ2603 、BZ2604
、BZ2605、BZ2606，上市4个合约首日挂牌价均为5900元/吨 ，挂牌价小幅升水现货 。

　　从供需来看
，纯苯现实供需偏弱，国内供应回归叠加进口压力仍较大 ，港口库存近期仍在累库周期，远月下游投产预期下远月纸货价格给予小幅升水
，但升水幅度不大，整体预期不算太强 ，考虑到下半年原油价格在OPEC+增产预期下偏弱
，化工市场整体价格或下移
。纯苯上市仍关注空配机会，单边短空 ，价差考虑多苯乙烯空纯苯。

　　1 、纯苯期货与期权合约介绍

　　1.1纯苯期货合约：纯苯期货自2025年7月8日（周二）上午09：00起上市交易（当日8：55-9：00集合竞价） 。纯苯期货开展夜盘交易。

　　首批上市交易合约为BZ2603、BZ2604
、BZ2605、BZ2606
。

　　合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的7%
，新合约上市首日涨跌停板幅度为挂牌基准价的14%。合约交易保证金水平为合约价值的8% 。其他规定按照《大连商品交易所风险管理办法》执行
。

　　纯苯期货交易手续费收取标准为成交金额的万分之1，套期保值交易手续费收取标准为成交金额的万分之0.5。

　　图1：纯苯期货合约

　　1.2纯苯期权合约：纯苯期权自2025年7月8日（星期二）晚上21：00起上市交易（当日20：55-21：00集合竞价） 。纯苯期权开展夜盘交易
。

　　纯苯期权首批上市交易合约是以BZ2603 、BZ2604
、BZ2605和BZ2606期货合约为标的的期权合约。纯苯期权持仓限额为2000手 。

　　图2：纯苯期货期权

　　2、纯苯交割库及升贴水

　　2.1交割区域：江苏省 、浙江省
、上海市、福建省 、广东省
、山东省、天津市 、河北省
、安徽省、辽宁省 ，其中江苏省 、浙江省、上海市为基准交割地
。

　　2.2 地区升贴水：各地区所设指定交割仓库升贴水如下：江苏省
、浙江省、上海市 、福建省
、广东省0元/吨
，山东省贴水50元/吨，天津市、河北省 、安徽省贴水120元/吨 ，辽宁省贴水200元/吨。上述交割区域地区升贴水自纯苯期货上市交易之日起实施 。

　　2.3 交割手续费：交割手续费收取标准为1元/吨
。按照《关于减免交割手续费等相关费用的通知》（大商所发〔2024〕578号）
，2025年12月31日前，纯苯期货免收交割手续费 ，交易所认定的高频交易者除外。

　　2.4标准仓单转让货款收付手续费：标准仓单转让货款收付业务手续费为1元/吨 。按照《关于减免交割手续费等相关费用的通知》（大商所发〔2024〕578号），2025年12月31日前
，纯苯期货免收标准仓单转让货款收付业务手续费，交易所认定的高频交易者除外。

　　2.5 厂库标准仓单担保品：纯苯期货厂库标准仓单担保品 ，按照《大连商品交易所标准仓单管理办法》《大连商品交易所指定交割仓库管理办法》《大连商品交易所纯苯期货业务细则》等相关规则
、协议书及《关于厂库标准仓单担保品管理相关事项的通知》（大商所发〔2024〕482号）要求办理
。注册纯苯期货厂库标准仓单时
，厂库标准仓单担保品合计金额不低于厂库标准仓单市值的130%。

　　2.6期货仓储费：期货仓储费收取标准为2元/吨·天 。

　　2.7指定质检机构：通标标准技术服务有限公司，上海英斯贝克商品检验有限公司
。

　　2.8期货交割库及升贴水：

　　图3：纯苯期货交割库及升贴水

　　3、纯苯首日上市策略

　　3.1下半年供应压力较大

　　供应的增量主要来自于两个方面 ，一方面是国内检修装置的重启
，二季度国内检修装置偏弱但到四季度装置基本重启，后续检修不多 ，且下半年国内仍有投产计划。另一方面
，今年进口压力一直偏大，海外纯苯需求偏弱 ，叠加美韩套利窗口持续关闭
，导致海外货源多出口到国内进行套利，今年上半年国内进口同比往年明显增多 ，下半年进口压力预计维持高位 。

　　图4：国内纯苯开工率和纯苯月度进口量

　　3.2 需求下半年有增量

　　根据资讯机构统计的下半年纯苯下游投产数据来看，下游苯乙烯投产计划有京博石化60万吨 、广西石化60万吨和吉林石化60万吨
，己内酰胺投产计划包括恒逸石化60万吨和福建永荣5万吨，苯酚计划投产包括镇海炼化40万吨
、睿霖高分子22万吨和吉林石化22万吨 ，苯胺投产计划包括万华化学36万吨
，己二酸计划投产包括平煤神马50万吨
。

　　图5 纯苯2025年上下游投产计划

　　3.3 现实偏弱体现在估值上

　　从估值角度来看，上半年由于纯苯进口压力大幅增加 ，叠加春节后部分下游装置检修导致需求减量
，纯苯价格大幅下跌，纯苯-石脑油价差跌至近年来同期偏低水平。供需端的偏弱基本能从估值端能体现出来 ，但纯苯多数作为炼化的副产品
，估值偏低对于供应的影响相对有限 。

　　3.4 上市首日策略建议

　　从绝对价格来看，纯苯当前估值偏低 ，当前纯苯和石脑油价差处于近年同期偏低水平
，是下半年随着OPEC+持续增产，油价仍承压 ，价格或受原油价格拖累
。从近远期价格预期来看，纯苯现实偏弱
，国内供应回归叠加进口压力仍较大，港口库存近期仍在累库周期 ，但远月下游投产预期下
，预期稍微改善，华东纸货价差呈现升水结构 ，但远月升水并不大
，市场对于远月供需没有过高的预期，主要还是由于供应的压力。

　　综上来看 ，纯苯现实偏弱
，下半年供需预期转好但幅度有限，挂牌价5900元/吨偏中性 ，考虑纯苯供需预期以及原油增长预期下价格承压
，纯苯仍建议空配 。

作者：汤剑林

期货从业证号：F03117796

交易咨询证号：Z0019347

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　　（转自：油市小蓝莓）