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来源:证券之星
近期,有友食品(603697.SH)实控人赵英抛出了一纸减持公告 ,公司股价于次日迅速触及跌停,尽管盘中有所回升,但当日跌幅仍达到7.65% ,领跌整个休闲食品板块 。
证券之星了解到,2024年,有友股份告别营收连续两年下滑的状态 ,同比增长22.37%至11.82亿元;归母净利润也终于挥去过去三年下滑的阴霾,同比增长35.44%至1.57亿元。与此同时,公司年内股价涨幅超30%。在公司股价处于高位且业绩展现出回暖之态背景下 ,实控人突然选择减持,这一动作难免引发市场对其是否对公司未来发展信心不足的质疑 。
01.泡椒凤爪提价难缓经营压力
顶着“泡椒凤爪第一股”的光环,有友食品于2019年正式登陆A股主板。上市首年 ,公司业绩表现并不理想,其营收同比下滑8.44%至10.08亿元,归母净利润几乎原地踏步,同比微增0.48%至1.79亿元 ,险些出现双降局面。
拉长时间线,即便有友食品2024年业绩回暖,然而上市六年期间 ,公司曾连续三年盈利下滑,整体业绩表现并不稳定。
有友食品收入主要由其核心大单品泡椒凤爪拉动,2020年的收入占比高达84% ,至2023年收入占比略有下滑但仍超七成 。不过证券之星发现,上市至今,公司泡椒凤爪的收入始终未能突破10亿元的规模。
以2021年为例 ,这一年公司泡椒凤爪收入创下历史新高的9.6亿元,同比增长5.25%;销量达到2.5万吨,同比增长5.33%。然而其销量的回暖主要受益于居家消费风潮的带动 。自2022年起 ,泡椒凤爪贡献的收入再未触及8亿元。
此外,泡椒凤爪成本中原材料占比达八成以上,这使得有友食品在面对原材料价格波动时,需要通过提价将成本压力转移至下游。然而 ,从过往的市场表现来看,这一策略未能有效缓解公司的经营压力 。
例如,受原材料成本上涨等因素影响 ,2018年有友食品对泡椒凤爪系列产品提价,致使2019年泡椒凤爪的销量大幅下滑20.97%,全年营收下滑8.44%。2022年至2023年 ,冻鸡爪等原材料价格上涨,公司对凤爪等产品进行提价,前述两年泡椒凤爪的吨价分别提升13.9%和12.3% ,然而其销量却分别同比大幅下滑28.48%和17.82%,其中2023年公司泡椒凤爪销量仅为1.47万吨,创下自上市以来的销量新低。
2024年 ,公司泡椒凤爪的销量回升至1.68万吨,收入达到7.85亿元,不过无论是销量还是收入规模,距2021年的高点仍有差距 。
另外 ,近年原材料价格波动亦对公司毛利率产生了较大影响,尽管公司试图通过提价转移成本压力,但公司盈利水平还是从2019年的34.66%下降至2024年的28.97%。
02.实控人高位减持泼冷水
从泡椒凤爪的竞争格局看 ,由于泡椒凤爪行业进入门槛较低,属于完全竞争状态,一些小型生产企业参与其中 ,其通过降低成本 、压低价格来获取市场份额。这些低价产品虽然在品质上可能参差不齐,但对于价格敏感型消费者具有一定吸引力 。
一些新兴品牌的崛起亦对有友食品泡椒凤爪造成了冲击,例如以虎皮凤爪为主打的王小卤 ,据媒体报道,这个2019年才推出的大单品已经帮助王小卤在2023年突破10亿元营收。另外,良品铺子、三只松鼠、百草味等零食巨头纷纷涉足凤爪品类 ,也可能进一步挤压有友食品泡椒凤爪的市场空间。
在此背景下,有友食品将更多的筹码押注至新兴渠道端。
证券之星了解到,公司近年拓展的新兴渠道包括会员制超市,如其新品鸭掌于2024年进入山姆会员制仓储式超市渠道;量贩零食渠道以及社交电商平台 ,如抖音平台 。通过对新兴渠道端的挖掘,公司营收自2024年下半年起快速提升,2025年一季度 ,公司业绩继续实现双增,营收同比增长39.23%至3.83亿元,归母净利润同比增长16.25%至5032.19万元。
不过渠道端的变革也并非没有弊端。由于有友食品高增长渠道如零食量贩、会员商超毛利率相对传统渠道偏低 ,其2024年线下模式27.69%的毛利率远低于线上54.50%的毛利率水平,今年一季度,公司毛利率进一步下跌至27.08% ,同比下降4.35个百分点 。另外,休闲零食品牌洽洽食品2024年来自经销和其他渠道的毛利率为29.75%,低于直营模式25.01%的毛利率。
在“产品创新+渠道拓展 ”的加持下 ,有友食品在今年业绩说明会中表示,2025年度预计营收增长不低于20%。然而,在这份亮眼的增长预期背后,却出现令人费解的一幕:公司实控人赵英计划高位减持 ,以“个人资金需求”为由,拟减持不超过1283.08万股 。按6月24日12.68元/股的收盘价计算,若顶格减持 ,套现金额将高达约1.63亿元。
值得注意,赵英与有友食品董事长鹿有忠系夫妻关系,截至今年一季度 ,赵英与其一致行动人合计持股比例高达70.25%。而据WIND显示,公司自上市以来共实施了9次分红,累计分红8.27亿元 ,2022年至2024年的分红总额分别为1.4亿元 、1.07亿元和2.01亿元,其中2024年的分红规模超过同期归母净利润 。
一边是公司高调展望业绩高增长,一边是高比例分红后实控人选择在年内股价涨幅超30%的阶段高位套现 ,这种反差引发市场关注,也让投资者对企业未来发展前景产生疑虑。证券之星也将持续保持关注。(本文首发证券之星,作者|吴凡)